<p class="ql-block">VK怎么啦？</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"> 11月26日中國(guó)著名全國(guó)性房地產(chǎn)企業(yè)，VK公告稱(chēng)，將在12月10日召集有關(guān)債權(quán)人開(kāi)會(huì)，擬對(duì)12月15日到期的20億元“22VK—MTN004”債券申請(qǐng)展期，也就是無(wú)法按時(shí)還本付息，因此希望和債權(quán)人商量延期支付。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"> 這個(gè)公告發(fā)布的第二天，也就是11月27日，VK的多支境內(nèi)債券價(jià)格暴跌，部分VK債券品種單日跌幅超過(guò)57%；同時(shí)，VKA股下跌7.13%，港股下跌7.73%。而從10月初到11月底，VK的A股累計(jì)下跌21.92%，港股累計(jì)下跌34.65%。加上VK在2025年內(nèi)和2026年初即將到來(lái)的償還債務(wù)高峰期，這家房地產(chǎn)龍頭企業(yè)的負(fù)債率、資金鏈和投資風(fēng)險(xiǎn)備受關(guān)注。悲觀者擔(dān)憂VK成為下一個(gè)恒大，出現(xiàn)因資不抵債而破產(chǎn)清盤(pán)的局面。引發(fā)市場(chǎng)大波動(dòng)和投資者的擔(dān)心。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"> 就從理性的價(jià)值投資分析維度，結(jié)合公開(kāi)數(shù)據(jù)和研究分析，來(lái)評(píng)估VK和房地產(chǎn)股的投資風(fēng)險(xiǎn)還可得到以下信息。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"> 如果簡(jiǎn)單評(píng)估VK的債務(wù)壓力，可以看看它截至2025年前三季度的資產(chǎn)負(fù)債率——73.51%，也就是總資產(chǎn)1.14萬(wàn)億，其中負(fù)債8355.64億。這個(gè)負(fù)債水平高不高呢？不算太高，因?yàn)?020年它的資產(chǎn)負(fù)債率是81.28%，之后幾年一直在下降。2024年VK資產(chǎn)負(fù)債率降至73.66%，和2025年的負(fù)債率水平差不多。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"> 但從競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力看VK，它曾經(jīng)的優(yōu)勢(shì)已經(jīng)明顯下降。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"> 2025年中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)仍然在持續(xù)萎縮中。住宅新開(kāi)工面積，竟然跌回到了2004年的水平，相比2019年最高峰時(shí)萎縮74%左右。也就是說(shuō)，市場(chǎng)原本期待的房地產(chǎn)行業(yè)觸底反彈，還沒(méi)有在2025年出現(xiàn)。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"> 從中國(guó)房地產(chǎn)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)看，2025年1至10月，VK地產(chǎn)的操盤(pán)金額和操盤(pán)面積，分別居全行業(yè)第6名和第4名。雖然它還是龍頭企業(yè)之一，但和第一名保利發(fā)展、第二名綠城中國(guó)的差距，已經(jīng)分別高達(dá)50%和30%左右。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"> 再對(duì)比上市公司2025年前三季度財(cái)報(bào)，VK營(yíng)收同比下降26.61%，虧損同比擴(kuò)大70%以上。而保利發(fā)展?fàn)I收僅同比下降4.95%，仍然有65.15億元的凈利潤(rùn)，綠城中國(guó)也有12.11億元的凈利潤(rùn)，都明顯好于VK。所以從各項(xiàng)行業(yè)指標(biāo)來(lái)看，VK的龍頭優(yōu)勢(shì)確實(shí)在明顯下降，一年不如一年。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"> VK的困境充分暴露了一個(gè)問(wèn)題：當(dāng)行業(yè)萎縮時(shí)，即使是龍頭公司，也會(huì)喪失競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，陷入虧損多、債務(wù)多、現(xiàn)金少、風(fēng)險(xiǎn)高的困境，這對(duì)房地產(chǎn)股票投資極具警示意義。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">照片隨機(jī)配</p>