金融天逸 <p class="ql-block"><span style="font-size:20px;"> 犀牛望月，停雲(yún)落月。</span></p><p class="ql-block"><span style="font-size:20px;"> 一偶之見！鏤心刻骨。</span></p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"><span style="font-size:15px;"> 摘自天逸：《草蛇灰線，伏脈千里》</span></p><p class="ql-block"><br></p> <p class="ql-block">人生的意義，這是一個(gè)非常宏大的話題自知者不怨人，知命者不怨天。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"> 故事要從今年的中秋節(jié)講起。中秋節(jié)這一天，在我的微博后臺(tái)看到一個(gè)孩子給我寫的信。信是用手寫的，滿滿當(dāng)當(dāng)四頁稿紙，以圖片的形式發(fā)過來。信上的鋼筆字很清秀，很規(guī)矩。我想，在看一千多位同學(xué)里，不要說誰的字寫得比他好，敢于站起來說“我的字跟他的字差不多”的，估計(jì)也不會(huì)很多。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"> 我年輕的時(shí)候，對(duì)手寫的文字有種天然的親近感，也喜歡手寫這種親近感，引起了我對(duì)這封信的注意。在這四頁稿紙里，他講了自己的身世和故事，工工整整，文理通達(dá)。他所講述的人生十分不幸，比如在農(nóng)村長大，小時(shí)候受人歧視，家庭氛圍很不愉快，甚至還有家人自殺，等等。讀完這封信，我跟他通過微博私信簡短地聊了幾句。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"> 我問他現(xiàn)在的工作狀況怎么樣。他說他大學(xué)畢業(yè)以后去了一家銀行工作，工作了四年，不是很愉快，也不能體現(xiàn)人生價(jià)值。正好有一家公司招人，他就來了蘇州，來了以后覺得上當(dāng)受騙。因?yàn)槟鞘且粋€(gè)“小額貸”公司，基本上是靠騙人為生，他心里跨不過去這個(gè)坎兒，因?yàn)闃I(yè)績差人家答應(yīng)給他的工資也沒有給。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"> 他是在很郁悶的時(shí)候，在微博上看到我的文章，給我寫的這封信。但從信的文字表達(dá)上看不出他的苦悶，文采也出眾，思路很清晰。所以，我跟他的溝通也保持著“適度”和理性。我告訴他，我正在開發(fā)一個(gè)APP，需要招人，我跟管人事的部門打招呼，你可以來試一試。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"> 幾天以后，他告訴我他試了，他覺得那些崗位都不大適合。我問他是學(xué)什么專業(yè)的，他說學(xué)統(tǒng)計(jì)。我說，開發(fā)APP正好需要一個(gè)學(xué)統(tǒng)計(jì)的人，你愿不愿意嘗試？他說，我雖然是學(xué)統(tǒng)計(jì)的，但是，我覺得我沒能力去適應(yīng)它，我可能做不了這份工作。然后很禮貌地說“謝謝周老師”，這個(gè)事兒就過去了。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"> 一個(gè)月以后，還是微博后臺(tái)，我收到他發(fā)來的一條信息。內(nèi)容是 ：“斯人已逝，謝謝你在他人生的最后時(shí)刻，給他的安慰。”當(dāng)時(shí)，我的心“忽悠”一下就沉到底了。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"> 我急切地通過所有可能的途徑，希望跟他的家人取得聯(lián)系，但是沒有聯(lián)系上。然后他的微博就永久關(guān)閉了，內(nèi)容全部被清空。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"> 我們每個(gè)人的一生，在生理上、心理上，或者周圍環(huán)境上，肯定會(huì)遇到坎兒。每個(gè)人內(nèi)心中的坎坷一定是靠自己去戰(zhàn)勝的，無論別人怎么幫你，你都需要自己邁過這道坎兒。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"> 這個(gè)孩子，僅憑這手好字，都有無盡的價(jià)值。我當(dāng)時(shí)還想，正需要這樣能靠手寫做一些抄錄工作的人。因?yàn)槲矣泻芏嘈偶?，手寫就比電腦打印顯得更加親切。但是沒想到，他不在意自己有這樣一個(gè)本事。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"> 如果我今天還有機(jī)會(huì)跟他溝通，一定要告訴他 ：我們讀過那么多先賢的書，讀過那么多詩詞，李白就說過“天生我材必有用”?。≡诮裉爝@個(gè)社會(huì)中，我們一定是有用途的，不可能沒用途，世界需要我們每一個(gè)人。更不要說，你又接受了很好的教育，小學(xué)、中學(xué)各六年，大學(xué)四年。一個(gè)人完成十六年的教育，時(shí)間是非常漫長的。走了這么遠(yuǎn)的路來到這里，你至少要學(xué)會(huì)直面人生的困難。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"> 如果你能夠跨過這道坎兒，你的世界一定會(huì)更開闊，所以古人說“自知者英，自勝者雄”，“英雄”這個(gè)詞是這么來的。我們每個(gè)人都要做生活中的英雄。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"> 很多年輕人跟我聊天說：周老師，你怎么都知道，你這里好，那里也好。我說，我跟你比，沒有一點(diǎn)兒好。年輕就好，什么也不比年輕好。只要年輕，就還有很多空間，對(duì)這世界有一個(gè)交代。同時(shí)，世界也會(huì)給你很多機(jī)會(huì)。你的目標(biāo)可以定得高，也可以定得低。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"> 人生的目標(biāo)不一定是非常宏大的目標(biāo)。有些目標(biāo)，達(dá)到的時(shí)候你才可能愉快，而對(duì)我來說，很多目標(biāo)根本達(dá)不到，但我一直在努力。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"> 老子說 ：“自知者不怨人，知命者不怨天?！弊约汉苊靼鬃约旱臅r(shí)候，就不會(huì)埋怨別人。也不要老說自己運(yùn)氣不好，每個(gè)人都有運(yùn)氣好的時(shí)候和運(yùn)氣不好的時(shí)候。今年夏天我還自個(gè)兒在浴室里摔一大仰磕呢，肋條骨都摔折了一根。怨天有用嗎？還是怨我自己不注意。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"> 當(dāng)你走入社會(huì)的時(shí)候，要知道，公平一定是相對(duì)的，不公平一定是絕對(duì)的。本身就沒有絕對(duì)的公平。當(dāng)你認(rèn)為一件事不公平的時(shí)候，我告訴你，它有可能是公平的，只是你“感受”到不公平；當(dāng)你認(rèn)為一件事非常公平的時(shí)候，它有可能對(duì)別人不公平。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"> 所以，所謂的公平是為全社會(huì)設(shè)計(jì)的，不是為你一個(gè)人，你感到不公平非常自然。當(dāng)你在生活、學(xué)習(xí)、工作中感覺不盡如人意的時(shí)候，不要輕易認(rèn)為社會(huì)不公平。一定要放平自己的心態(tài)，知道自己在社會(huì)整體架構(gòu)中的位置是什么—就是一個(gè)很小的點(diǎn)。</p> <p class="ql-block">CME芝加哥商品交易所，毫無預(yù)兆地停擺了，被黑客攻擊了，結(jié)果CME之后發(fā)布公告說，造成暫停所有期貨、期權(quán)交易的原因，是關(guān)鍵數(shù)據(jù)中心的chiller plant failure制冷機(jī)組出現(xiàn)故障。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">簡單說，就是冷凍水站壞了，散不了熱，服務(wù)器只好關(guān)機(jī)了。服務(wù)器終究也是電器，最怕熱。為了防止數(shù)萬億美元的機(jī)器被燒毀，CME只能硬著頭皮拔網(wǎng)線，強(qiáng)制關(guān)機(jī)！</p><p class="ql-block">這一停，全球的交易員都懵了。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">期貨市場可不全是用來投機(jī)的，更大的是 <b>給現(xiàn)貨定價(jià)，幫現(xiàn)貨對(duì)沖</b>。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">平時(shí)大家看著期貨價(jià)格來定現(xiàn)貨價(jià)格，用期貨來對(duì)沖手里的風(fēng)險(xiǎn)。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">現(xiàn)在期貨沒了，做市商沒有參考，根本不知道公允價(jià)格在哪里。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">對(duì)市場敏感的人看到這，一定就會(huì)意識(shí)到，有交易機(jī)會(huì)了。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">供需錯(cuò)位 + 缺流動(dòng)性=大行情</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">這次事故的最大受益者，是白銀，上演了一場史詩級(jí)的價(jià)格突破。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">實(shí)際上，在CME宕機(jī)前，白銀市場就很緊繃了。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"><b>白銀的租賃利率已經(jīng)非?？鋸?lt;/b>。倫敦1個(gè)月白銀租賃利率一度飆到近 40% 年化，這簡直是高利貸。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">國內(nèi)上期所的關(guān)聯(lián)庫存跌到了2015年以來的最低點(diǎn)。庫存見底，現(xiàn)貨搶手。市場出現(xiàn)了明顯的“近強(qiáng)遠(yuǎn)弱”，大家都在搶現(xiàn)貨。這說明白銀實(shí)物極度短缺。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">平時(shí)，空頭們還可以通過在CME賣出期貨合約壓制價(jià)格，可現(xiàn)在CME沒法交易了，期貨賣單成交不了。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">空頭們手里沒貨，又沒法用期貨對(duì)沖，只能沖進(jìn)現(xiàn)貨市場搶實(shí)物。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">于是我看到了歷史性的一幕。</p> <p class="ql-block">借著CME的癱瘓，積壓已久的實(shí)物買盤像火山一樣噴發(fā)，白銀價(jià)格直接沖破三重頂，一路飆升創(chuàng)出歷史新高。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">白銀價(jià)格直接沖破三重頂，站上 <b>55 美元</b>上方；黃金也順勢重回 <b>4200 美元</b>一線。這和云鵬小老弟周五在電話里推演的節(jié)奏完全一致。</p> <p class="ql-block">我知道現(xiàn)在一定有人會(huì)靈魂提問，這個(gè)價(jià)格還能買嗎？</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">剛剛做完研究，趁著熱乎好好分析一下。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">以前教科書教給我們，美聯(lián)儲(chǔ)加息，美元強(qiáng)，黃金價(jià)格就要跌。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">這就是所謂的實(shí)際利率定金價(jià)。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">但在2019年以后，這個(gè)規(guī)律失靈了。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">前幾年，美聯(lián)儲(chǔ)利息加到飛起，按理說金價(jià)應(yīng)該崩盤，可結(jié)果卻是金價(jià)頂著高利率不斷創(chuàng)新高。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">為什么？</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">因?yàn)橥娣ㄗ兞恕?lt;/p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">不管是以前的石油危機(jī)，還是現(xiàn)在的地緣沖突，本質(zhì)上我們正處在第三輪黃金超級(jí)周期里。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">這一輪上漲的核心動(dòng)力不是利率，是不信任，確切地說，是對(duì)老美的不信任。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">這一輪黃金牛市，交易的不是通脹，而是對(duì)美元舊秩序的信用危機(jī)。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">自1996年以來，黃金在全球央行儲(chǔ)備中的份額首次超過了美國國債。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">大家都在做同一件事，賣美債，買黃金。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">邏輯很簡單，以前美債是避風(fēng)港，現(xiàn)在大家擔(dān)心它變成火葬場。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">無論是出于對(duì)川普不靠譜的擔(dān)憂，還是對(duì)老美為了自己利益到處亂咬的恐懼，又或者是對(duì)老美債務(wù)的避險(xiǎn)，大家都在做一件事，去美元化。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">然后我們就看到，截止到現(xiàn)在，今年黃金的累計(jì)漲幅達(dá)到了驚人的61.2%。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">這一波大漲，其實(shí)可以拆解成兩個(gè)半場。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">1月到4月的上半場，主要是給川普上臺(tái)后的關(guān)稅戰(zhàn)預(yù)熱。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">老美啟動(dòng)反全球化2.0，美元信用受損，市場不確定性劇增，把金價(jià)推高了24%多。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">9月至今的下半場更猛，漲了接近30%，邏輯只有兩個(gè)字，降息。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">全球央行都明白，現(xiàn)如今，把錢換成金條放在自家?guī)旆坷?，才是最安全的?lt;/p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">雖然短期內(nèi)如果俄烏停戰(zhàn)，或者美聯(lián)儲(chǔ)降息等利好落地，金價(jià)有可能會(huì)回調(diào)。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">但只要大國博弈的格局不變，全球央行買金的趨勢不變，黃金的牛市邏輯就沒壞。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">至于明年，賣方給出的結(jié)論很明確，繼續(xù)看漲，保守估計(jì)有10%到15%的空間，也就是最高看到4500美元附近。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">一方面，最大的買盤依舊是全球央行，預(yù)計(jì)明年至少還要買800噸。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">這里有個(gè)超級(jí)變量，俄羅斯。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">之前因?yàn)榈鼐墰_突被制裁，俄羅斯央行為了結(jié)算，被迫賣黃金換外匯。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">未來一旦?；?，制裁解除，俄羅斯會(huì)瞬間從黃金的最大賣家變成大買家。這一進(jìn)一出，對(duì)供需的影響是巨大的。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">另一方面，ETF也有余量。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">雖然金價(jià)漲了這么多，但全球黃金ETF的持倉量，離歷史高點(diǎn)還差得遠(yuǎn)。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">包括很多全球資管機(jī)構(gòu)，在黃金上配置的比例還不到1%。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">隨著美聯(lián)儲(chǔ)明年被川普施壓，可能出現(xiàn)超預(yù)期降息，投資端的資金會(huì)加速進(jìn)場。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">對(duì)于A股市場來說，有意思的事兒來了。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">金價(jià)漲上天，但黃金公司的股價(jià)卻沒怎么動(dòng)，甚至有些龍頭公司，還因?yàn)闃I(yè)績不及預(yù)期被錘了。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">原因很簡單，前兩年太飄了。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">金價(jià)高，很多公司覺得自己家里有礦，心里不慌，拼命去挖那些品位很低的礦，說不好聽的，那實(shí)際上就是含金量極低的土。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">以前金價(jià)低的時(shí)候這些礦是廢料，屬于無效資產(chǎn)。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">后來金價(jià)高了，挖這些廢料出來也能賺點(diǎn)錢，于是礦企就在這上面拼命下功夫。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">這樣一來，雖然挖出來的金子能變錢，但因?yàn)楹康?，提煉所需的人力物力就變多了，最終導(dǎo)致賬面生成成本大幅飆升。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">從長遠(yuǎn)講，這其實(shí)是好事情，相當(dāng)于趁著行情好，把家里的陳年垃圾變現(xiàn)了。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">經(jīng)過這三年的大掃除，那些難啃處理的地方基本處理得差不多了。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">從今年上半年開始，很多公司已經(jīng)放慢了挖低品位礦的節(jié)奏。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">這恰恰是一個(gè)好跡象，說明成本端的無序上漲即將結(jié)束。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">除了挖礦成本，另一個(gè)壓死利潤的是財(cái)務(wù)費(fèi)用，也就是利息。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">回看2022年到2024年，國內(nèi)的黃金巨頭都在干同一件事，瘋狂并購。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">這種買買買確實(shí)很爽，但錢是借來的，要還。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">這就是為什么不少金礦企業(yè)明明賣金子賺了很多錢，但凈利潤就是很難看。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">從今年開始，很多黃金股的戰(zhàn)略從瘋狂并購變成了降本還債，降低財(cái)務(wù)杠桿。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">經(jīng)營目標(biāo)一變，不再盲目追求規(guī)模，利潤兌現(xiàn)自然就來了。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">所以，總結(jié)起來，貴金屬這個(gè)位置能不能買，給個(gè)結(jié)論。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">我不喜歡給模棱兩可的廢話。在這個(gè)位置，能不能買，取決于你的目的。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"><b>如果你是當(dāng)長期配置買，</b>哪怕現(xiàn)在黃金在高位，依然可以配置。作為家庭資產(chǎn)的 5%-10%，這部分錢是用來防極端風(fēng)險(xiǎn)的，不需要在意短期波動(dòng)?？梢苑峙I，未來幾個(gè)季度逢回調(diào)就撿一點(diǎn)。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block"><b>如果你是想博取“高彈性收益”，</b>那你要清楚，現(xiàn)在是牛市中段，不是底部撿漏。從彈性上來說，當(dāng)前黃金股可能比黃金彈性更強(qiáng)，過去幾年礦企因?yàn)閬y并購和高成本，利潤沒跟上金價(jià)。但從今年財(cái)報(bào)看，它們開始降本、還債、“存錢”了。這意味著，接下來礦企的利潤釋放可能會(huì)跑贏金價(jià)本身。</p><p class="ql-block"><br></p><p class="ql-block">這篇文章，就是你年底前最重要的“黃金指南”。</p>